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进出口增速超预期,金诚集团金融咨询局解读八月贸易数据

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根据中国海关总署9月8日公布8月贸易数据:
  按美元计:

  中国8月进口同比20%,预期17.7%,前值27.3%。

  中国8月出口同比9.8%,预期10.0%,前值12.2%。

  中国8月贸易顺差279.10亿美元,预期310亿美元,前值280.5亿美元。

  按人民币计:

  中国8月进口同比18.8%,预期12.1%,前值20.9%。

  中国8月出口同比7.9%,预期5.7%,前值6.0%。

  中国8月贸易顺差1797.5亿人民币,预期2049.5亿元,前值1769.6亿元。

  进出口增速与贸易差额

 
  数据来源:Wind

  进口增速持受需求影响超预期

  在部分商品进口关税下调的刺激下,8月进口同比增速继续保持在20%左右。主要进口商品中,除铁矿石进口规模增速大幅下降外,大豆、原油、钢材等进口规模增速均有大幅提高。8月进口大豆规模同比增加12.95%,较上月提高9.2个百分点,创近四个月来新高,说明中国多渠道解决大豆或其替代品来源问题方面有所进展。原油、钢材以及汽车等其他商品进口增速同步大增,可能由于7月减税节奏带来前期积累需求的持续释放。

  总体来看,基建开始发力,政策持续聚焦扩大进口促进消费升级,内需仍将保持稳定,这些积极因素能够支撑进口进一步增长。目前最大的变量是美国若短时间内成功捆绑其盟友,对中国进行贸易封锁,影响中国进口来源多元化策略,将对中国进口产生一定的冲击。

  出口增速超预期或因提前备货

  8月出口同比增速为9.8%,略低于预测的10.0%和上月水平,人民币值同比增速为7.9%,高于7月,美元值和人民币值的贸易增速差距明显缩小,美元值增速回落、人民币增速回升是受美元指数上升、人民币汇率贬值带来的汇兑层面的影响。

  分国别来看,8月对美、欧、日出口增速分别为13.2%、8.4%、3.8%,对美增速较高,对欧日出口回落,对韩国、东盟、巴西、印度、俄罗斯出口同比分别为-4.1%、15.9%、-5.9%、12.7%、-3.1%,对巴西、俄罗斯、韩国出口增速显著下降。

  对各国出口增速显著分化,主要原因可能有三:第一,巴西、俄罗斯等部分新兴市场的经济基本面确实有所恶化,美国经济基本面强于欧日也与数据相符;第二,汇率变化也会加大各国差异,压制非美国家和贬值幅度较大国家的贸易增速;第三,除了汇率因素外,对美出口较强有可能存在针对2000亿关税的抢出口现象,但需等待中美出口商品结构的数据印证。

  对美国出口增速平稳、进口增速下降、顺差扩大
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